华泰策略:A股入富外资流入加快 关注消费潜伏科技

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  【华泰策略|周观点】事缓则圆,静待转机——信号与噪声系列第一百二十五期

  来源: 华泰策略研究

  导读

  正文

  景气:新兴产业PMI承压回落、地产监管趋严,基建发力待验证

  战略新兴产业景气回落,地产融资端监管趋严,基建待发力。5月战略新兴产业PMI为52.4,比上月回落8.5 pct,回落幅度大于往年同期,进出口分别为44.6与46.8,结束2月以来的回升态势。地产方面,5月以来政策有收紧迹象,融资端监管收紧、因城施策平抑房价波动:近期住建部对佛山等10个城市发出房价预警,据5.22证券时报报道,4月以来各地银保监局开出223张罚单中,涉及违规“输血”房地产的就有32张。基建方面,融资端 5月地方政府债发行同比回落34%,投资端拟在建项目增速微幅回落,据5.22上证报报道多地已发布新一批项目清单,发力尚待验证。

  流动性:货币政策兼具定力与灵活性,A股“入富”外资流入有望加快

  流动性方面,受国内经济基本面影响,货币政策保持灵活性,截止26日,5月发债共计2.97万亿,比去年同期回落9%,主要由于地方政府债、同业存单、金融债发行量回落。资金价格方面,五月初(4/30至5/8)外部不确定性上升时D和D快速回落94BP和46BP,但8日至24日再次分别上升119BP和36BP,银行间利率回到4月底边际收紧时期水平,但低于前期高位。市场股票供给与增量资金匹配方面,富时罗素25日宣布A股纳入名单,有望带来外部增量资金入场,5-6月股票供给增加(限售股解禁、科创板开板)、市场波动或将加大。

  估值与投资者情绪:成长股性价比上升,资金流出减少

  5月以来随着外部波动各板块估值调整,截止24日周期/消费相对成长的估值比已经再次回到2018年1月以来的高位(0.8),显示成长再次具有相对估值优势。投资者情绪方面,近一周(5/20-5/24)资金持续流出但流出减少,我们认为显示市场当前已不断消化悲观预期。产业资本净减持57.60亿元,相比上周(5/13-5/17)减少88亿元,回到3-4月平均每周61亿元净减持水平;深股通净流出102.48亿元,沪股通净流出60.89亿元,合计流出163亿元,相比上周减少27亿元净流出,但仍高于4月平均68亿净流出水平。

  行业配置:短期关注消费筹码,潜伏科技制造

  5月不确定性再起,短期新兴产业承压,景气相对独立与经济外围波动、估值相对匹配、有抗通胀预期属性的消费股筹码仍珍贵,但考虑到年中后利率环境、科创板进展、技术周期利于催化成长板块机会。主题投资关注国改、自贸区和长三角区域主题及华为产业链。

  风险提示:市国内经济/货币偏离大幅中性位置,美联储货币政策转鹰,中报业绩不及预期等。

  周度策略重要数据

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  

  风险提示:国内经济/货币偏离大幅中性位置,美国经济下行风险渐显,外围风险市场的波动加剧,美联储货币政策转鹰,中报业绩不及预期等,企业盈利增速下降幅度超预期,尤其是创业板业绩增速低于预期,经济波动加剧。

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